Roberto Frezzato

I consumi di petrolio sono in continua discesa e un loro recupero per la seconda parte dell’anno resta ancora nel campo delle ipotesi più ottimistiche. Continuano intanto a crescere gli stoccaggi galleggianti, cioè le superpetroliere cariche di greggio (ognuna delle più grandi navi di questo tipo, le Vlcc, very large crude carrier, può contenere anche più di un milione e mezzo di barili) in attesa di acquirenti. Fino a pochi giorni orsono la situazione del mercato ne consentiva comunque la gestione: c’è un regime di “contango”, quello in cui i futures per consegna vicina costano meno di quelli con scadenza differita, e dunque il rinvio della vendita non fa perdere soldi, anzi, riesce anche a pagare il nolo della nave. Oggi però il divario tra posizioni di consegna diverse è meno forte e renderà più urgente risolvere il problema della sovrabbondanza di offerta.
Con questi presupposti ci si potrebbe aspettare un prezzo del greggio vicino ai minimi dell’anno. Invece il West Texas Intermediate, punto di riferimento del mercato nordamericano e base del future scambiato al Nymex, ha preso il volo da due settimane e non si è ancora fermato (seguito a ruota dal Brent a Londra). La quotazione venerdì a metà pomeriggio supera 66 dollari al barile, il doppio rispetto al record negativo registrato poco meno di sei mesi fa.

Qualche giustificazione si può anche trovare: il dollaro è debole e fa salire le quotazioni espresse in valuta americana; gli stoccaggi commerciali negli Stati Uniti sembrano in flessione, benché restino abbondanti; inoltre la posizione del ministro saudita Ali al-Naimi al meeting Opec di Vienna è apparsa fortemente improntata a un ottimismo inossidabile (e anche un po’ stupefacente) per la prossima evoluzione della domanda e dei prezzi.

A questi tre elementi il mercato ha mostrato di credere, trascurando le opposte indicazioni che vengono dalle numerose opzioni put (alla vendita) per prezzi a 50-55 dollari al barile.
Si può ritenere che gli investitori abbiano accentuato il principio di anticipazione: domanda e prezzi saliranno, quindi le borse devono intervenire prima, per sfruttare il momento favorevole.
E’ una posizione rischiosa, come insegnano almeno due precedenti eclatanti: nel 1993 il gruppo tedesco Metallgesellschaft perse quasi 2 miliardi di dollari (e non si risollevò più) per aver scommesso su una ripresa dei prezzi del greggio che avvenne solo un paio di mesi dopo le sue previsioni; nel 2006 il fondo Amaranth fece una congettura analoga sul gas naturale, lasciando sul terreno più di 6 miliardi di dollari.

Un simile principio di anticipazione non è invece avvertibile sui futures, perché le scadenze luglio 2013, a quattro anni da adesso, vedono il West Texas solo una decina di dollari più in alto di quanto sia oggi.

In assenza di altri elementi di valutazione, c’è da ritenere che i rincari odierni siano di natura speculativa e siano piuttosto pericolosi. Pericolosi per chi li fomenta, facendosi forte di regolamentazioni dei mercati ancora lacunose, che consentono scommesse la cui chiusura non prevede mai, o quasi mai, l’obbligo della consegna fisica del petrolio. Pericolosi per l’economia, che resta in ostaggio di quotazioni prive di riferimenti concreti, ma assolutamente reali nel loro impatto sul portafoglio.Inoltre l’Euro è ai massimi storici da Dicembre . Il dollaro si conferma in una fase di debolezza: a metà seduta segna i minimi del 2009 nei confronti delle principali divise. Il forte rialzo del greggio e dei mercati azionari oltre ai confortanti dati sull’attività manifatturiera cinese, sottolineano gli esperti, hanno aumentato la propensione per il rischio degli investitori allontanandoli dal dollaro. Un euro è trattato a 1,4227 dollari contro gli 1,4150 di questa mattina e gli 1,4145 di venerdì. Il cross è ai livelli più elevati da fine dicembre.

Vorrei aggiungere a quanto scritto , da g.amato sulla fine del capitalismo ,quale capitalismo egli intenda ?, se si riferisce alle piccole e medie imprese ( che hanno sempre contribuito allo sviluppo e sono state il pilastro dell’economia nazionale) ha ragione ; ma il vero capitalismo lo troviamo e sempre piu’ florido nelle multinazionali . la borsa ,negli anni settanta/ottanta era movimentata da agenti ,appunto ,di borsa che mettendo la loro professionalita’ in discussione quotidianamente ,creavano la loro ricchezza e quella dei propri clienti  e/o la loro sfortuna ma avevano un nome ed un cognome . con l’avvento delle s.i.m. (societa’ intermediazione mobiliare ) e della loro appartenenenza ad istituti di credito ,la trasparenza delle operazioni di borsa e’ terminata e con essa un’epoca ( vedi .parmalat,bond argentini,cirio etc..) . in secondo punto collocherei una regolamentazione ( visto che i sindacati sono lontani anni luce) alle grosse multinazionali che, sfruttando la mano d’ opera a basso costo anche in paesi extra ue, costruiscono i prodotti in questi paesi e poi li importano in quelli di origine ; creando cosi’ disoccupazione e un massiccio arricchimento delle multinazionali in essere . concludo , il capitalismo ,oltre modo quello peggiore(impositivo sulle regole di mercato) e’ iniziato ed e’ in continua crescita.